Принципы корпоративных финансов

Автор(ы):Брейли Р. Майерс С.
06.10.2007
Год изд.:1997
Описание: Оригинальная аннотация: "Этот фундаментальный учебник посвящен финансовому анализу - специфической сфере управления, которая лишь относительно недавно выделилась в самостоятельную отрасль, вобрав в себя новейшие научные знания и многолетний деловой опыт. В книге рассматриваются все аспекты принятия финансовых и инвестиционных решений, финансирования проектов, планирования и составления бюджетов капитальных вложений, оценки финансовой эффективности и техники инвестиционного анализа, структуры капитала корпораций, выбора источников финансирования (за счёт собственных средств, выпуска долговых обязательств или акций) и т. д. Кроме того, книга содержит базовый справочный материал по использованию финансовых инструментов, таких как опционы, гарантийные обязательства и конвертируемые облигации, лизинг, хэджирование финансовых рисков, управление наличными средствами и кредитами, а также по международному финансовому менеджменту и управлению пенсионными фондами. Написанная высокопрофессионально, доступным, живым языком, книга изобилует интересными примерами, содержит несложные математические рассчеты, которые облегчают финансовый анализ. Предназначена для инвестиционных аналитиков и финансовых советников, брокеров, работников банков, бухгалтеров и менеджеров промышленных компаний, а также преподавателей, студентов и аспирантов". От себя добавим: БЕДНЫЕ - ПЛАТЯТ НАЛОГИ, БОГАТЫЕ - СОЗДАЮТ КОРПОРАЦИИ.
Оглавление:
Принципы корпоративных финансов — обложка книги.
ЧАСТЬ I. СТОИМОСТЬ
  Глава 1. Почему финансы так важны [3]
    1—1. Роль финансового менеджера [4]
      Понятие стоимости • Время и неопределенность • Цели финансового управления в сложных организациях • Понятие стоимости информации
    1—2. Кто такой финансовый менеджер? [7]
    1-3. Содержание этой книги [8]
    1-4. Резюме [9]
      Контрольные вопросы [10]
  Глава 2. Приведенная стоимость и альтернативные издержки [11]
    2-1. Введение в теорию приведенной стоимости [12]
      Вычисление приведенной стоимости • Чистая приведенная стоимость • Замечание о риске и приведенной стоимости • Приведенные стоимости и нормы доходности
    2-2. Обоснование правила чистой приведенной стоимости [15]
      Как рынок капитала помогает сбалансировать потребление • Теперь мы введем производственные возможности • Основополагающее допущение • Несовершенные рынки капиталов
    2-3. Основной вывод [21]
      Другие цели корпораций
    2-4. Резюме [23]
      Рекомендуемая литература [24]
      Контрольные вопросы [25]
      Вопросы и задания [26]
  Глава 3. Как рассчитывать приведенные стоимости [29]
    3-1. Оценка долгосрочных активов [29]
      Оценка потоков денежных средств за несколько периодов • Почему коэффициент дисконтирования снижается по мере удаления в будущее — отказ от идеи "денежного станка " • Как таблицы приведенных стоимостей помогают лентяю
    3—2. Знакомство с бессрочной рентой и аннуитетом [33]
      Как оценить возрастающую бессрочную ренту • Как оценить аннуитет
    3-3. Сложный процент и приведенная стоимость [36]
      Замечание об интервалах начисления сложного процента
    3-4. Резюме [41]
      Рекомендуемая литература [42]
      Контрольные вопросы [42]
      Вопросы и задания [44]
  Глава 4. Приведенная стоимость облигаций и акций [47]
    4-1. Кратко об оценке стоимости облигаций [47]
    4-2. Как оценивать обыкновенные акции [49]
      Сегодняшняя цена • Но что определяет цену следующего года?
    4-3. Простой способ расчета ставки капитализации [53]
      Использование формулы дисконтированного денежного потока для установления цен на электроэнергию • Некоторые предостережения относительно формул для случаев постоянного темпа роста
    4-4. Связь между ценой акции и прибылью в расчете на акцию [57]
      Вычисление приведенной стоимости перспектив роста для компании "Электронный птенчик" • Общая формула, отражающая связь дивидендов и перспектив роста • Что означает коэффициент цена—прибыль • Что означает показатель прибыли
    4-5. Резюме [63]
      ПРИЛОЖЕНИЕ: Оценка стоимости бизнеса методом дисконтированного потока денежных средств [65]
      Прогнозирование потока свободных денежных средств для бизнеса в целом • Горизонты оценки • Стоимость на конец периода оценки • Дальнейшая проверка реалистичности оценки • Заключение
      Рекомендуемая литература [69]
      Контрольные вопросы [70]
      Вопросы и задания [71]
  Глава 5. Почему чистая приведенная стоимость лучше других критериев обеспечивает верные инвестиционные решения [75]
    5-1. Обзор базовых понятий [75]
    5-2. "Конкуренты "чистой приведенной стоимости [77]
    5—3. Окупаемость [78]
      Правило окупаемости • Дисконтированная окупаемость
    5—4. Средняя прибыль в расчете на балансовую стоимость активов [80]
    5-5. Внутренняя норма доходности (или норма доходности дисконтированного потока денежных средств) [82]
      Ловушка 1 — кредитовать или брать взаймы? • Ловушка 2 — множественность значений нормы доходности • Ловушка 3 — взаимоисключающие проекты • Ловушка 4 - что происходит, когда мы не можем определить временную структуру процентных ставок • Вывод о методе внутренней нормы доходности
    5-6. Коэффициент рентабельности, или коэффициент выгоды — издержки [92]
    5-7. Резюме [93]
      Рекомендуемая литература [94]
      Контрольные вопросы [95]
      Вопросы и задания [97]
  Глава 6. Принятие инвестиционных решений по методу чистой приведенной стоимости [101]
    6—1. Что дисконтировать [101]
      Следует учитывать только потоки денежных средств • Учитывайте приростные потоки денежных средств • Будьте последовательны в учете инфляции
    6-2. Пример — проект ВНК [107]
      Разделение инвестиционных решений и решений по финансированию • Еще раз об оценке потоков денежных средств • Еще раз об амортизации • Последнее замечание о налогах • Последнее замечание об анализе проектов
    6-3. Взаимовлияние проектов [115]
      Ситуация 1 - оптимальное время для осуществления инвестиций • Ситуация 2 - выбор оборудования с долгосрочным или краткосрочным периодом эксплуатации • Ситуация 3—решение о времени замены используемого оборудования • Ситуация 4-затраты на избыточные мощности • Ситуация 5—изменчивость факторов загрузки
    6—4. Выбор программ капитальных вложений в условиях ограниченности ресурсов [121]
      Коэффициент рентабельности в условиях нормирования капитала • Несколько усовершенствованных моделей выбора в условиях нормирования капитала • Моделирование выбора в условиях нормирования капитала
    6-5. Резюме [126]
      ПРИЛОЖЕНИЕ: Несколько штрихов к моделированию выбора в условиях нормирования капитала [127]
      Перенесение потоков денежных средств на будущие периоды • Взаимоисключающие проекты • Зависимые проекты • Ограничения на нефинансовые ресурсы • Ограничения на нефинансовые результаты
      Рекомендуемая литература [128]
      Контрольные вопросы [129]
      Вопросы и задания [130]
ЧАСТЬ II. РИСК
  Глава 7. Введение: риск, доход и альтернативные издержки [139]
    7—1. 63-летняя история рынка капиталов в одном беглом обзоре [139]
    7-2. Измерение риска, присущего инвестиционному портфелю [142]
      Дисперсия и стандартное отклонение • Оценка изменчивости • Как диверсификация снижает риск
    7—3. Вычисление портфельного риска [149]
      Общая формула для расчета портфельного риска • Ограничения на диверсификацию
    7—4. Как отдельные ценные бумаги влияют на портфельный риск [153]
      Бета—измеритель рыночного риска • Почему бета ценных бумаг определяет риск портфеля
    7—5. Диверсификация и слагаемость стоимостей [158]
    7-6. Резюме [159]
      Рекомендуемая литература [160]
      Контрольные вопросы [161]
      Вопросы и задания [162]
  Глава 8. Риск и доход [167]
    8-1. Гарри Маркович и рождение теории портфеля [167]
      Формирование портфеля акций • Мы вводим займы и кредиты
    8—2. Связь между риском и доходом [173]
      Некоторые оценки ожидаемой доходности • Доказательство правила оценки долгосрочных активов • Что произошло бы, если бы акция не лежала на линии рынка ценных бумаг?
    8-3. Надежность и роль модели оценки долгосрочных активов [177]
      Проверка правша оценки долгосрочных активов • Допущения, лежащие в основе правила оценки долгосрочных активов
    8—4. Некоторые альтернативные теории [180]
      Бета потребления против рыночной беты • Теория арбитражного ценообразования • Сравнение правила оценки долгосрочных активов и теории арбитражного ценообразования
    8-5. Резюме [186]
      Рекомендуемая литература [187]
      Контрольные вопросы [188]
      Вопросы и задания [190]
  Глава 9. Планирование долгосрочных вложений и риск [195]
    9-1. Измерение коэффициента бета [198]
      Стабильность величины бета во времени • Использование "книги бета " • Отраслевые беты и затраты на капитал для подразделений
    9-2. Структура капитала и затраты компании на капитал [204]
      Как изменение структуры капитала влияет на ожидаемую доходность • Как изменение структуры капитала влияет на величину бета • Предостережения и некоторые наблюдения
    9-3. Как рассчитать затраты на капитал компании Carolina Power and Light — пример [208]
      Ожидаемая доходность обыкновенных акций Carolina P&L • Оценка затрат на капитал компании Carolina P&L
    9—4. Определение ставки дисконта в случае, когда вы не можете воспользоваться "книгой бета" [212]
      Избегайте надуманных факторов при определении ставки дисконтирования • Чем определяется бета активов? • Поиск ориентиров
    9—5. Другой взгляд на риск и дисконтированный поток денежных средств [217]
      Оценка надежных эквивалентов потоков денежных средств • Когда вы не можете использовать единую скорректированную на риск ставку дисконта для долгосрочных активов • Общая ошибка
    9-6. Резюме [222]
      ПРИЛОЖЕНИЕ: Использование модели оценки долгосрочных активов для расчета надежного эквивалента [223]
      Рекомендуемая литература [224]
      Контрольные вопросы [225]
      Вопросы и задания [226]
ЧАСТЬ III. ПРАКТИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ПЛАНИРОВАНИЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  Глава 10. Проект - это не черный ящик [233]
    10—1. Анализ чувствительности [234]
      Ценность информации • Ограничения в анализе чувствительности • Анализ проекта при различных сценариях • Анализ безубыточности
    10-2. Модель Монте-Карло [241]
      Моделирование проекта по производству электромобилей • "Издержки" моделирования: вы платите за то, что получаете • Погрешности моделирования
    10-3. "Древо решений" и последующие решения [247]
      Пример: Vegetmn • Более сложный пример: "Вольный полет" • "Запасной выход" • Стоимость прекращения бизнеса и бюджет долгосрочных вложений • Доводы за и против "древа решений " • "Древо решений " и модель Монте-Карло
    10-4. Резюме [255]
      Рекомендуемая литература [257]
      Контрольные вопросы [257]
      Вопросы и задания [259]
  Глава 11. Откуда берется положительная чистая приведенная стоимость [261]
    11—1. Первое знакомство с рыночной стоимостью [261]
      "Кадиллак " и кинозвезда • Пример: инвестиции в новый универмаг • Другой пример: открытие золотоносных копей
    11-2. Прогнозирование экономических рент [266]
    11-3. Пример: "Марвин и компания" решает применить новую технологию [267]
      Прогнозирование цен на пузырьковые бластеры • Стоимость нового расширения компании "Марвин" • Альтернативные планы расширения производства • Стоимость акций компании "Марвин " • Уроки из опыта "Марвина и компании"
    11-4. Резюме [275]
      Рекомендуемая литература [275]
      Контрольные вопросы [276]
      Вопросы и задания [277]
  Глава 12. Организация инвестиционного процесса и последующая оценка эффективности [281]
    12-1. Планирование долгосрочных вложений и утверждение проектов [281]
      Утверждение проектов • Критерии, которые фирмы применяют в своей практике принятия решений • Контроль за инвестиционными решениями
    12-2. Проблемы и некоторые решения [285]
      Обеспечение согласованности прогнозов • Устранение конфликта интересов • Снижение необъективности в прогнозах • Получение высшим руководством необходимой ему информации • Признание необходимости стратегической "подгонки "
    12-3. Оценка результатов деятельности [289]
      Контроль за осуществлением проектов • Постаудит • Проблемы измерения приростных денежных потоков по факту • Оценка текущей деятельности • Бухгалтерская норма прибыли как измеритель эффективности
    12-4. Пример: определение рентабельности супермаркета в Нодхеде [292]
      Бухгалтерские прибыли в сравнении с истинными прибылями • Дает ли критерий рентабельности инвестиций правильные результаты в долгосрочной перспективе?
    12-5. Что мы можем предпринять в связи с искажениями рентабельности на основе бухгалтерских данных? [296]
      Не слишком ли озабочены менеджеры бухгалтерской рентабельностью?
    12-6. Резюме [298]
      Рекомендуемая литература [300]
      Контрольные вопросы [301]
      Вопросы и задания [301]
ЧАСТЬ IV. РЕШЕНИЯ ПО ФИНАНСИРОВАНИЮ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ РЫНКА
  Глава 13. Финансирование корпораций и шесть уроков эффективности рынка [309]
    13-1. Мы все время возвращаемся к чистой приведенной стоимости [310]
      Различие между инвестиционными решениями и решениями по финансированию • Эффективные рынки капиталов
    13-2. Что такое эффективный рынок? [312]
      Поразительное открытие: цены изменяются случайным образом • Теория для объяснения фактов • Три формы в теории эффективности рынка • Совершенных теорий не бывает • Биржевой крах 1987г.
    13-3. Первый урок эффективности рынка: у рынка нет памяти [323]
    13-4. Второй урок эффективности рынка: верь рыночным ценам [323]
      Пример: предложение о выкупе облигаций Northwestern Bell
    13-5. Третий урок эффективности рынка: никаких финансовых иллюзий [325]
      Дробление акций и дивиденды • Расчет аномальных доходов • Изменения учетной политики
    13-6. Четвертый урок эффективности рынка: альтернатива "сделай сам" [330]
    13-7. Пятый урок эффективности рынка: одна акция дает представление обо всех остальных [330]
    13-8. Шестой урок эффективности рынка: зри в корень [332]
    13-9. Резюме [333]
      Рекомендуемая литература [333]
      Контрольные вопросы [334]
      Вопросы и задания [335]
  Глава 14. Обзор источников финансирования корпораций [339]
    14-1. Обыкновенные акции [339]
      Терминология • Права акционеров
    14-2. Первый взгляд на долги корпораций [342]
      Различные формы долга • Другие названия долговых обязательств
    14-3. Привилегированные акции [345]
    14-4. Конвертируемые ценные бумаги [346]
    14—5. Многообразие и придает остроту жизни [347]
      Процесс обновления
    14-6. Модели финансирования корпорации [349]
      Действительно ли фирмы так сильно полагаются на внутренние источники финансирования ? • Выбор момента для выпуска долговых обязательств и акций • Заблуждение относительно "разводнения " • Изменилась ли структура капитала? • Коэффициент долговой нагрузки в рыночном измерении
    14-7. Резюме [360]
      Рекомендуемая литература [361]
      Контрольные вопросы [362]
      Вопросы и задания [363]
  Глава 15. Как корпорации осуществляют эмиссию ценных бумаг [365]
    15-1. Венчурный капитал [365]
    15-2. Первичное публичное предложение ценных бумаг [369]
      Организация публичной эмиссии • Определение цены нового выпуска • Издержки публичной эмиссии
    15-3. Обычное предложение ценных бумаг компаниями открытого типа [373]
      Обычное предложение ценных бумаг и "полочная регистрация" • Международные эмиссии ценных бумаг • Издержки обычного предложения ценных бумаг • Реакция рынка на эмиссию акций
    15-4. Роль подписчика [377]
      Кто такие подписчики? • Выбор подписчика
    15-5. Частное размещение [382]
    15-6. Резюме [383]
      ПРИЛОЖЕНИЕ А: Привилегированная подписка или эмиссия прав [385]
      Как осуществляются эмиссии прав • Как эмиссия прав влияет на цену акций • Цена выпуска не имеет значения, если права реализуются • Выбор между обычным предложением акций и эмиссией прав
      ПРИЛОЖЕНИЕ Б: Проспект новой эмиссии фирмы "Марвин" [389]
      Рекомендуемая литература [393]
      Контрольные вопросы [394]
      Вопросы и задания [395]
ЧАСТЬ V. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И СТРУКТУРА КАПИТАЛА
  Глава 16. Споры о дивидендах [401]
    16—1. Как выплачиваются дивиденды [402]
      Некоторые законодательные ограничения на дивиденды • Виды дивидендов • Выкуп акций
    16-2. Как компании принимают решения о выплате дивидендов [405]
      Модель Линтнера • Информативность дивидендов
    16-3. Споры о дивидендной политике [407]
      Дивидендная политика не имеет значения на совершенном рынке капиталов • Дивидендная политика не важна—иллюстрация • Расчет цены акции • Выкуп акций
    16-4. Правые радикалы [412]
      Игнорируют ли ММ риск? • Несовершенство рынка
    16-5. Налоги и левые радикалы [415]
      Как налоги влияют на стоимость • Зачем вообще платить дивиденды? • Эмпирические данные о дивидендах и налогах • Дивиденды и прирост капитала согласно Закону о реформе налоговой системы 1986г.
    16-6. Центристы [420]
      Альтернативные налоговые системы
    16-7. Резюме [422]
      Рекомендуемая литература [424]
      Контрольные вопросы [425]
      Вопросы и задания [426]
  Глава 17. Имеет ли значение политика управления задолженностью? [429]
    17-1. Эффект левериджа в конкурентной экономике без налогов [430]
      Позиция Модильяни и Миллера • Закон сохранения стоимости • Пример применения Правила I
    17-2. Как финансовая зависимость влияет на доходность [436]
      Смысл Правила I • Правило II • Дилемма: риск — доход
    17-3. Традиционный подход [440]
      Два предостережения • Доходность левериджированных акций — традиционная позиция • Где искать расхождения с правилами ММ • Клиентов, неудовлетворенных сегодня, вероятно, можно заинтересовать экзотическими ценными бумагами • Мертворожденные "блоки акций "компании Pfizer • Несовершенства и возможности
    17-4. Резюме [448]
      ПРИЛОЖЕНИЕ: ММ и модель оценки долгосрочных активов [449]
      Рекомендуемая литература [450]
      Контрольные вопросы [450]
      Вопросы и задания [452]
  Глава 18. Как много займов следует брать фирме? [455]
    18—1 Корпоративные налоги [456]
      Как налоговая защита увеличивает стоимость капитала акционеров? • Изменение структуры капитала фирмы Merck • ММ и налоги
    18-2. Налоги на прибыль корпораций и доходы физических лиц [460]
      Политика управления задолженностью до и после реформы налоговой системы • "Долг и налоги "Мертона Миллера • Модель Миллера после Закона о реформе налоговой системы 1986 г. • Возможна ли компромиссная теория ?
    18-3. Издержки финансовых затруднений [469]
      Издержки банкротства • Реальные издержки банкротства • Прямые издержки банкротства в сравнении с косвенными • Финансовые трудности без банкротства • Перенос риска: игра первая • Отказ от вложения акционерного капитала: игра вторая • И наконец, вкратце, еще три игры • Какова цена этих игр • Издержки финансовых трудностей различны при разных типах активов
    18-4. Объяснение выбора политики финансирования [482]
      Теория иерархии
    18-5. Выбор фирмой коэффициента "долг—собственный капитал" [485]
      Контрольный лист • Перспективное планирование
    18-6. Резюме [487]
      Рекомендуемая литература [489]
      Контрольные вопросы [490]
      Вопросы и задания [492]
  Глава 19. Взаимосвязь инвестиционных решений и решений по финансированию [497]
    19—1. Метод скорректированной приведенной стоимости [498]
      Базовая чистая приведенная стоимость • Расходы на эмиссию • Увеличение кредитоемкости фирмы • Стоимость налоговой защиты по процентным платежам • Обзор метода скорректированной приведенной стоимости
    19-2. Скорректированная ставка дисконта — альтернатива скорректированной приведенной стоимости [501]
      Пример: геотермальный проект • Общее определение скорректированных затрат на капитал • Что происходит, когда будущие размеры долга неизвестны • Насколько полезны формулы скорректированных затрат на капитал ?
    19-3. Формула средневзвешенных затрат на капитал [506]
      Применение учебной формулы к геотермальному проекту • Использование учебной формулы • Применение формулы к железнодорожным компаниям • Замечание о показателе бета активов и средневзвешенных затратах на капитал • Ошибки при использовании формулы средневзвешенных затрат на капитал
    19-4. Дисконтирование надежного номинального потока денежных средств [512]
      Общее правило • Еще несколько примеров • Скорректированная ставка дисконта для эквивалентных долгу потоков денежных средств
    19-5. Резюме [516]
      Рекомендуемая литература [519]
      Контрольные вопросы [519]
      Вопросы и задания [520]
ЧАСТЬ VI. ОПЦИОНЫ
  Глава 20. Обязательства корпораций и оценка стоимости опционов [527]
    20-1. "Коллы", "путы" и акции [529]
      Продажа "коллов", "путов"и акций
    20-2. Различные комбинации "коллов", "путов" и акций [532]
      Различие между надежными и рисковыми облигациями • Выявление опциона
    20-3. Что определяет стоимость опциона? [539]
    20-4. Модель оценки стоимости опционов [543]
      Почему принцип дисконтированного денежного потока не подходит для оценки опционов • Создание эквивалентов опциона из обыкновенных акций и займов • Метод нейтрального отношения к риску • Оценка стоимости опционов со сроком более одного периода • Использование формулы Блэка—Шольца
    20-5. Резюме [548]
      Рекомендуемая литература [549]
      Контрольные вопросы [549]
      Вопросы и задания [551]
  Глава 21. Применение теории оценки опционов [557]
    21-1. Ценность возможностей последующего инвестирования [557]
      Реальные опционы и ценность управления
    21-2. Опцион на отказ от проекта [560]
      Оценка стоимости опциона "пут "на отказ: пример • Что произойдет с опционом г-жи Хартии Вольнэсти при более чем двух возможных исходах • Стоимость опциона через 6месяцев • Стоимость опциона на сегодня • Общий биномиальный метод
    21—3. Опцион на выбор времени [568]
      Пример временндго опциона • Оценка стоимости опциона на маринованную селедку Оценка стоимости опциона и "древо решений"
    21-4. Контрольный лист [573]
      "Американский ком" — без дивидендов • "Европейский пут" — без дивидендов • "Американский пут" — без дивидендов • "Европейский колл " на акции с дивидендами • "Американский колл "на акции с дивидендами
    21-5. Резюме [577]
      Рекомендуемая литература [578]
      Контрольные вопросы [579]
      Вопросы и задания [580]
  Глава 22. Варранты и конвертируемые ценные бумаги [585]
    22-1. Что такое варрант? [585]
      Оценка стоимости варрантов • Два осложняющих фактора: дивиденды и разводнение • Пример: оценка стоимости варрантов компании "Универсальный клей " • Как влияет разводнение на стоимость варрантов компании "Универсальный клей " • Варранты на облигации
    22-2. Что такое конвертируемая облигация? [592]
      Оценка стоимости конвертируемых облигаций • Вернемся к разводнению и дивидендам • Форсирование конверсии
    22-3. Различие между варрантами и конвертируемыми облигациями [598]
    22-4. Почему компании выпускают варранты и конвертируемые облигации? [599]
    22-5. Резюме [601]
      Рекомендуемая литература [602]
      Контрольные вопросы [603]
      Вопросы и задания [604]
ЧАСТЬ VII. ДОЛГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
  Глава 23. Оценка рисковых долговых обязательств [611]
    23-1. Классическая теория процента [612]
      Реальные процентные ставки • Инфляция и процентные ставки
    23-2. Временная структура и доходность к погашению [616]
      Доходность к погашению • Проблемы, связанные с доходностью к погашению •
      Оценка временндй структуры • Определение цен на облигации с различными сроками погашения
    23-3. Объяснение временной структуры [624]
      Проблема г-жи Долгой • Проблема г-на Короткого • Гипотеза ожиданий • Теория предпочтения ликвидности • Учитывая инфляцию • Сравнение теорий временной структуры • Некоторые новые теории временнбй структуры
    23—4. Учет риска невыполнения обязательств [634]
      Рейтинг облигаций • "Мусорные " облигации • Оценка опционов и рисковые долговые обязательства • Оценка правительственных кредитных гарантий
    23-5. Резюме [642]
      Рекомендуемая литература [644]
      Контрольные вопросы [645]
      Вопросы и задания [647]
  Глава 24. Различные виды заемного капитала [651]
    24-1. Национальные облигации, иностранные облигации, еврооблигации [652]
    24-2. Контракт на выпуск облигационного займа [653]
      Соглашение, или трастовый договор • Условия облигационного займа • Именные облигации и облигации на предъявителя
    24-3. Обеспеченность и приоритетность [656]
    24-4. Условия погашения [657]
      Фонды погашения • Положения о досрочном выкупе • Облигации с правом продления и с правом досрочной продажи
    24-5. Ограничительные оговорки [660]
      Изменения в ограничительных оговорках • Позитивные оговорки
    24-6. Новшества на рынке облигаций [664]
      Причины новшеств • Выгоды от нововведений • Новшества, выдержавшие испытание временем
    24-7. Проектное финансирование [669]
      Пример из нефтяной отрасли • Кто использует проектное финансирование? • Проектное финансирование—некоторые общие особенности • Преимущества проектного финансирования
    24-8. Резюме [673]
      ПРИЛОЖЕНИЕ: Извлечения из проспекта эмиссии облигаций [674]
      Рекомендуемая литература [682]
      Контрольные вопросы [682]
      Вопросы и задания [683]
  Глава 25. Хеджирование финансового риска [687]
    25-1. Техника хеджирования [690]
      Как инструменты хеджирования позволяют разделять ваши ставки
    25-2. Продолжительность и изменчивость [693]
      Пример и некоторые тонкости
    25-3. Хеджирование с помощью фьючерсов [696]
      Товарные и финансовые фьючерсы • Механизм заключения фьючерсных сделок • Цены "спот" и фьючерсные цены—финансовые фьючерсы • Цены "спот" и фьючерсные цены — товары • Процедура фьючерсного хеджирования
    25-4. Форвардные контракты [701]
      "Кустарные" форвардные контракты
    25-5. Свопы [703]
    25—6. Хеджирование с помощью опционов [705]
    25-7. Резюме [706]
      Рекомендуемая литература [707]
      Контрольные вопросы [708]
      Вопросы и задания [709]
  Глава 26. Лизинг [715]
    26-1. Что такое лизинг? [716]
    26—2. Зачем нужен лизинг? [717]
      Разумные доводы в пользу лизинга • Некоторые сомнительные аргументы в пользу лизинга
    26-3. Оценка финансового лизинга [721]
      Гример финансового лизинга • Кто является действительным собственником арендованного имущества? • Лизинг и Налоговая служба • Первый шаг в оценке лизингового контракта • Почему лизинг поставил акционеров компании "Сивка-бурка" в затруднительное положение? • Продолжение темы
    26-4. Когда лизинг выгоден? [727]
    26—5. Оценка крупного лизинга с использованием заемного капитала [728]
    26—6. Резюме [731]
      Рекомендуемая литература [733]
      Контрольные вопросы [733]
      Вопросы и задания [734]
ЧАСТЬ VIII. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
  Глава 27. Анализ финансовой деятельности [739]
    27-1. Финансовые коэффициенты [739]
      Коэффициенты финансовой зависимости • Коэффициенты ликвидности • Коэффициенты рентабельности или эффективности • Коэффициенты рыночной активности • Бухгалтерские показатели • Выбор базы • Выбор финансовых коэффициентов
    27—2. Динамика прибыли [755]
      Смысл бухгалтерской прибыли • Как инфляция влияет на бухгалтерскую доходность
    27-3. Техника финансового анализа [759]
      Использование финансовых коэффициентов для оценки рыночного риска • Использование финансовых коэффициентов для прогнозирования рейтинга облигаций
    27-4. Резюме [762]
      Рекомендуемая литература [763]
      Контрольные вопросы [763]
      Вопросы и задания [766]
  Глава 28. Подходы к финансовому планированию [769]
    28-1. Что такое финансовое планирование? [770]
      Финансовое планирование базируется на агрегатных показателях • Финансовое планирование — это не просто прогнозирование
    28-2. Содержание полного финансового плана [771]
      Планирование источников финансирования • Три условия эффективного планирования • Финансовое планирование как управление портфелем опционов
    28-3. Модели финансового планирования [776]
      Финансовая модель компании "Важный фрукт " • Недостатки моделей • В моделях корпоративных финансов финансы отсутствуют
    28-4. Резюме [782]
      ПРИЛОЖЕНИЕ: Модель LONGER [783]
      Пример • Расширение модели • Модель LONGER в сравнении с типовыми моделями корпоративного планирования • Теневые цены, или предельные издержки
      Рекомендуемая литература [791]
      Контрольные вопросы [791]
      Вопросы и задания [792]
  Глава 29. Краткосрочное финансовое планирование [795]
    29-1. Элементы оборотного капитала [796]
    29-2. Связь между краткосрочными и долгосрочными финансовыми решениями [798]
      Принцип соответствия • Постоянная потребность в оборотном капитале • Удобство избытка денежных средств
    29-3. Контроль за изменениями в объемах денежных средств и оборотного капитала [800]
      Контроль за изменениями чистого оборотного капитала • Прибыли и потоки денежных средств
    29-4. Планирование потоков денежных средств [805]
      Подготовка бюджета денежных средств: приток • Подготовка бюджета денежных средств: отток
    29-5. План краткосрочного финансирования [809]
      Варианты краткосрочного финансирования • Первый вариант плана финансирования • Второй вариант плана финансирования • Замечание о моделях краткосрочного финансового планирования
    29-6. Резюме [815]
      Рекомендуемая литература [816]
      Контрольные вопросы [817]
      Вопросы и задания [818]
ЧАСТЬ IX. КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ
  Глава 30. Управление дебиторской задолженностью [823]
    30-1. Условия продаж [823]
    30-2. Инструменты коммерческого кредита [825]
    30-3. Кредитный анализ [826]
      Анализ финансовых коэффициентов • Количественная кредитная оценка • Создание более совершенных индексов риска
    30—4. Решение о предоставлении кредита [832]
      Когда остановиться в поиске "ключей" • Решения о предоставлении кредита для повторяющихся заказов • Некоторые общие принципы
    30-5. Политика сбора денег [836]
      Факторинг и страхование кредитов
    30-6. Резюме [838]
      ПРИЛОЖЕНИЕ: Процедуры банкротства [839]
      Персональные банкротства • Банкротства компаний • Выбор между ликвидацией и реорганизацией
      Рекомендуемая литература [844]
      Контрольные вопросы [845]
      Вопросы и задания [847]
  Глава 31. Управление денежными средствами [851]
    31—1. Товарно-материальные запасы и остатки денежных средств [852]
      Распространение изложенных правил на остатки денежных средств • Модель Миллера—Орра • Использование модели Миллера—Орра • Привлечение денежных средств путем займов • Управление денежными средствами в крупнейших корпорациях
    31—2. Системы сбора и расходования денег [860]
      Денежные средства в пути • Управление денежными средствами в пути • Ускорение сбора денег • Контроль за выплатами
    31-3. Отношения с банками [865]
      Что происходит, когда деньги приносят процент ?
    31-4. Резюме [866]
      Рекомендуемая литература [867]
      Контрольные вопросы [868]
      Вопросы и задания [869]
  Глава 32. Краткосрочное кредитование и заимствование [873]
    32-1. Краткосрочное кредитование [873]
      Денежный рынок • Оценка инвестиций денежного рынка • Исчисление доходности инвестиций денежного рынка • Векселя Казначейства США • Ведомственные ценные бумаги • Освобожденные от налога краткосрочные ценные бумаги • Банковские срочные депозиты и депозитные сертификаты • Коммерческие бумаги и среднесрочные векселя • Банковские акцепты • Соглашения о продаже с обратной покупкой
    32—2. Привилегированные акции с плавающей ставкой — альтернатива инвестициям денежного рынка [881]
    32-3. Краткосрочное заимствование [883]
      Нормирование кредита • Необеспеченные займы • Займы, обеспеченные дебиторской задолженностью • Займы, обеспеченные запасами
    32-4. Срочные ссуды [887]
      Долевое участие в выдаче ссуд и переуступка прав собственности • Евродолларовые кредиты
    32-5. Резюме [890
      Рекомендуемая литература [891]
      Контрольные вопросы [891]
      Вопросы и задания [893]
ЧАСТЬ X. СЛИЯНИЯ, МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ, ПЕНСИИ
  Глава 33. Слияния [899]
    33-1. Анализ экономических выгод и издержек слияний [899]
      Верные и неверные способы оценки выгод слияния
    33-2. Разумные мотивы слияний [903]
      Экономия за счет масштабов деятельности • Экономия за счет вертикальной интеграции • Комбинирование взаимодополняющих ресурсов • Неиспользованные налоговые щиты • Возможность использования избыточных ресурсов • Устранение неэффективности
    33-3. Некоторые сомнительные мотивы слияний [908]
      Диверсификация • Игра "стартовый запуск ": слияние и прибыль на одну акцию • Снижение затрат на финансирование
    33-4. Оценка издержек слияний [913]
      Оценка издержек слияния, финансируемого за счет свободных денежных средств • Оценка издержек слияния, финансируемого за счет выпуска акций • Асимметричность информации
    33-5. Механизм слияний [917]
      Слияния и антимонопольное законодательство • Формы слияний • Особенности бухгалтерского учета слияний • Несколько замечаний о налогах
    33-6. Тактика слияний [922]
      Сражение за компанию Cities Service • Что лучше—продавать или покупать? • Защита от поглощения • Phillips Petroleum реорганизовалась, чтобы избежать поглощения • Отделение структурных подразделений компании
    33—7. Выкуп компании за счет заемного капитала [932]
      RJR Nabisco • Варвары у ворот ?
    33—8. Слияния и экономика в целом [936]
      Волны слияний • Создают ли слияния чистые выгоды?
    33-9. Резюме [940]
      Рекомендуемая литература [942]
      Контрольные вопросы [942]
      Вопросы и задания [944]
      ПРИЛОЖЕНИЕ: Конгломератные слияния и принцип слагаемости стоимостей [946]
  Глава 34. Международный финансовый менеджмент [949]
    34-1. Международный валютный рынок [949]
    34-2. Несколько базовых соотношений [952]
      Процентные ставки и валютные курсы • Форвардная премия и изменение "спот"-курса • Изменения валютного курса и темпы инфляции • Процентные ставки и темпы инфляции • Так ли все просто в реальной жизни ?
    34-3. Страхование валютных рисков [960]
    34-4. Международные инвестиционные решения [962]
    34-5. Затраты на привлечение капитала для иностранных инвестиций [965]
      Правда ли, что в Японии затраты на привлечение капитала ниже? • Как избежать надуманных факторов в международных инвестиционных решениях
    34—6. Финансирование зарубежных операций [968]
      Налоги и способы финансирования
    34-7. Политические риски [972]
    34-8. Взаимосвязь инвестиционных решений и решений по финансированию [973]
    34-9. Резюме [974]
      Рекомендуемая литература [975]
      Контрольные вопросы [976]
      Вопросы и задания [978]
  Глава 35. Пенсионные программы [981]
    35-1. Типы пенсионных программ [981]
    35—2. Участие работников в акционерной собственности и другие формы пособий [983]
    35-3. Баланс пенсионной программы [988]
      Оценка пенсионных обязательств • Оценка активов пенсионной программы • Определение пенсионных взносов • О некоторых допущениях в актуарных расчетах • Закон о пенсионном обеспечении работников, взносы в пенсионный фонд и страхование пенсий • Прекращение действия пенсионной программы • Бухгалтерский учет пенсионной программы
    35-4. Управление пенсионным фондом [995]
      Риск и политика пенсионного фонда • Налоги и политика пенсионного фонда • Постановка целей
    35—5. Оценка эффективности пенсионного фонда [999]
      Выбор критериев оценки • Пример измерения эффективности • Некоторые предостережения по поводу оценок
    35-6. Резюме [1005]
      Рекомендуемая литература [1006]
      Контрольные вопросы [1007]
      Вопросы и задания [1009]
ЧАСТЬ XI. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
  Глава 36. Выводы: что мы знаем и чего не знаем о финансах [1015]
    36-1. Что мы знаем: шесть важнейших финансовых концепций [1015]
      1. Чистая приведенная стоимость • 2. Модель оценки долгосрочных активов • 3. Эффективные рынки капиталов • 4. Слагаемость стоимостей и закон сохранения стоимости • 5. Теория опционов • 6. Агентская теория
    36-2. Чего мы не знаем: десять нерешенных проблем теории финансов [1018]
      1. Как принимать важные финансовые решения? • 2. Что определяет риск и приведенную стоимость проекта ? • 3. Риск и доходность: не упустили ли мы что-нибудь? • 4. Существуют ли важные исключения из теории эффективного рынка ? • 5. Является ли менеджмент внебалансовым обязательством компании? • 6. Как объяснить успех новых ценных бумаг и новых рынков ? • 7. Как объяснить структуру капитала? • 8. Как разрешить проблему дивидендов? • 9. Сколько стоит ликвидность? • 10. Как объяснить волны слияний?
    36-3. Заключительное слово [1026]
      ПРИЛОЖЕНИЕ. Таблицы приведенной стоимости [1027]
      Ответы на контрольные вопросы [1043]
      Индекс [1063]
Формат: djvu
Размер:13600810 байт
Язык:РУС
Рейтинг: 354 Рейтинг
Открыть: